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【央视新闻客户端】
智通财经APP获悉,国泰海通证券发布研报称,预计样本银行26Q1营收及归母净利润增速分别为2.7%、2.2%,营收增速有望呈现向上修复趋势,利润增速预计保持平稳,主要得益于净息差同比降幅明显收敛、其他非息基数压力减轻。该行指出,2026年银行板块投资重点把握三条主线:1)寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的;2)重视具备可转债转股预期的银行;3)红利策略仍有望延续。
研报摘要如下:
规模:预计26Q1生息资产增速、贷款增速分别为7.77%、7.62%,根据信贷收支表数据,2026年2月银行金融机构贷款、债券投资增速分别为6.5%、14.1%,分别较2025年12月末下降0.4pct、提升0.4pct,债券配置力度加大。2026年1-2月合并数据看,人民币贷款新增5.61万亿元,同比少增0.53万亿。其中,企业信贷同比多增0.65万亿,或主要受益于25Q4新型政策性工具撬动配套融资、及经济活性边际提升;但居民信贷减少0.2万亿、同比少增0.25万亿元,进一步去杠杆。各地区数据来看,经济大省信贷增速仍居于领先水平,例如四川、江苏等1月信贷增速均在10%左右。
息差:预计26Q1息差1.37%,预计较25A下降3bp(25Q1净息差下降9bp),净息差同比降幅有望显著收敛,26Q1利息净收入增速预计为2.6%。得益于高成本长期限存款到期重定价,且期间内LPR保持不变、新发放贷款利率保持稳定(根据金融时报,2026年2月新发放企业贷款和按揭贷款加权平均利率均约为3.1%,自2025年8月以来基本稳定),以及同业存款利率自律管理有望进一步升级,银行净息差压力将明显减轻,其中2026年部分存款改善幅度突出的中小行息差或见底企稳,在规模高增情况下,呈现较好的业绩。
中收:预计26Q1增速为5.5%,低利率背景下,兼具“保证收益+浮动分红”特性的分红险产品吸引力凸显,银保渠道发力有望带动手续费收入增长。近年来银行淡化销售型收入,转而侧重于保有规模增长,25H2银行非货基金保有规模较年中增长10.9%至4.9万亿元,预计2026年财富管理收入亦有良好增长。
其他非息:预计26Q1增速为-0.8%,一季度债市利率先下后上,十年期国债到期收益率较年初略微下行2bp,中债全价指数收盘价与年初基本持平,叠加上年同期低基数(25Q1十年期国债到期收益率上行14bp),预计一季度债券估值变动拖累减小。
资产质量:预计26Q1信用成本为0.73%,同比略微下降3bp,赋能利润平稳增长。2026年前两个月贷款核销规模为734亿元,同比少增205亿元,不良率预计环比下降1bp至1.20%,拨备覆盖率环比小幅下降2pct至237.1%。对公重点领域风险持续化解、存量包袱不断出清,零售已过风险暴露高点,但仍待趋势性改善。2025年金融资产风险分类新规过渡期结束,上市银行拨备计提更为扎实。
投资建议:2026年银行板块投资重点把握三条主线:1)寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的;2)重视具备可转债转股预期的银行;3)红利策略仍有望延续。
风险提示:信贷需求弱于预期;结构性风险暴露超预期。
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我是行千号的签约作者“南城以北”
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